CAF100 • 年会干货速递｜马德伦：资产证券化发展获得新助推力

由中国资产证券化百人会论坛、中国人民大学国际货币研究所（IMI）主办，厦门国际金融技术有限公司、《当代金融家》杂志承办的“2017中国资产证券化行业年会”于2017年4月8-9日在京隆重召开，大会邀请了海内外行业的专业人士对实践和创新进行探讨，共同助力中国资产证券化市场高效、健康发展！

4月8日上午，IMI顾问委员、中国金融会计学会会长、中国人民银行原副行长马德伦发表主旨演讲，他提到在结构改革的发展战略下，人们更看重资产的质量和效益资产证券化作为新的金融工具，同时资产证券化作为新的金融工具经过十年的发展，正在被各方面认识和接受。最后他指出资产证券化在未来的银行业、央行宏观政策、人民币国际化领域也能发挥积极作用，但仍有很多的问题需要去解决和完善。

以下为发言稿整理：

各位早上好，谢谢年会的邀请，有机会和大家交流，也诚挚祝贺年会的成功举办。

“最是一年春好处，绝胜烟柳满皇都”。我想，这两句唐诗很好地诠释了年会的意义。这么多的专家、学者、业内专业人士聚集一地，探讨交流，分享经验，表明了人们对资产证券化的关注和热情。而在这万物勃发的春天，讨论资产证券化，就给了资产证券化无限的生机和活力，也昭示了资产证券化的未来前景。

从金融改革全面深化以来，资产证券化有了迅速的发展，从10年前的开始试点到现在，走过了一段不平凡的道路。今天在金融市场化、国际化、科技化的大环境下，资产证券化获得了新的助推力。

一、在结构改革的发展战略下，人们更看重资产的质量和效益，这一类的资产具有稳定的现金流，就会获得投资者的青睐，就可以通过证券化方式融资。同时，去杠杆的要求也使社会资本通过资产证券化参与到PPP项目中来。这方面已有一些成功的案例，证明了资产证券化的拓展道路。

二、在金融市场化的改革进程中，市场中的产品愈加丰富和多元。资产证券化作为新的金融工具，经过十年的发展，正在被各方面认识和接受，这两年来的资产证券化的增长速度和发展规模已证明了这一点。同时伴随利率市场化，我们看到了利率互换交易增长很快，特别是一年及一年期以下的交易尤为活跃，这也表明了人们对短期利率预期的考量。而包括债券远期交易、远期利率协议也已出现在市场上。而资产证券产品价格，无疑会有助于市场利率曲线的生成，有助于利率传导机制的完善。

三、随着金融的市场化、金融主体日益多元化，在竞争的压力下，这些不同的金融主体要在市场中确立自己的地位，就需展示自己的优势。这样的结果就会打破发展中出现的同质化现象，而确立各自的差异化发展战略。不同机构、不同的市场定位，提供的金融服务不同。对资产证券化来说，从基础资产到资产池，从定价到销售，从原始权益到投资者，一个完整的产业链条的形成和周到的服务，无疑会让资产证券化市场更成熟、更完善，因而也更富有效率。 

四、银行业利用资产证券化处置不良资产，也开辟了盘活资产的新途径。而在债券市场上，债券发行价格的上扬，也会促使通过市场直接融资的机构寻找新的融资方式。所以我们看到，利用资产证券化的不仅有银行，还有小额贷款公司、融资租赁公司、消费金融公司、基础设施项目和公用工业单位，住房公积金中心等。因此，市场的空间和广度在逐渐扩展之中。

五、央行提出今年实行稳健中性的货币政策，并且在货币政策操作中针对新形势、市场运作的新特点，更多地采取了市场化的操作手段。如增加公开市场操作中的14天期和28天期，如提交常备借贷便利工具中不同期限的利率，如公开市场操作每个工作日都可进行等。央行的这些变化，说明央行在货币政策操作上，表现为主动供给和调节银行体系流动性，保持流动性的合理建设；央行的调控正在从数量型向价格型转变，从而向市场传递政策信息，进一步培育市场定价机制，金融市场中不同产品的性价比更趋合理，不同的投资者、运营商就有不同的选择。

六、与此同时，央行把宏观审慎政策作为货币政策的重要支撑。这方面，主要是将更多的金融活动和资产扩张行为纳入宏观审慎管理。这说明，央行的宏观调控，关注的范围从过去单纯的信贷而扩展到所有金融机构与市场、与资产负债、与资本管理、与定价行为、与资产质量、与资本与杠杆等多个方面。在宏观审慎政策下，一些金融机构通过资产证券化实现了资产出表的需要。

七，在人民币国际化之后，人民币加入SDR，并被定义为可自由使用货币，管理人民币的责任更重了。流到离岸市场的人民币若不能留下，就会回到外汇市场平衡头寸。因此，对人民币流出流入的双平衡就成为管理的要义。逆周期调节，平抑市场顺周期行为也是题中应有之义。我们关注的范围、调节的视角就更宽，从而来更好地维护金融市场的稳定。

八，当然，资产证券化发展中还有许多问题要解决。如基础资产的评估和诚信、信息透明度、投资方的多元化、资金配比、二级市场流动性等。我们相信，各位的见仁见智、集思广益、市场的完善、管理的严密都会有助于资产证券化的发展。

因此，是否可以说“小楼一夜听春雨，深巷明朝卖杏花”，我们今天的讨论、交流，就是“春雨”，就滋润着资产证券化的健康和成长。

编辑  张晨希

来源  新浪财经

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